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  公司的中心产品为聚氨酯减震元件和塑料踏板总成。公司为国产聚氨酯缓冲块龙头,该产品国内乘用车商场占有率为30%左右,仅次于世界巨子巴斯夫。公司也是轻量化塑料踏板龙头之一,在国内乘用车商场占有率为11%左右。公司聚氨酯减震元件具有极强的竞赛优势,首先量产,打破世界巨子独占,现在客户包含保时捷、奥迪、群众、福特、通用、本田、马自达等。公司是第一家量产塑料踏板总成的内资企业,现在客户主要是吉祥、上汽乘用车、北汽、奇瑞等自主车企。

  中心竞赛力:①脱胎于拂晓化工研究院,把握聚氨酯资料配方,具有资料研制优势。②具有较强的自主开发规划和工程运用才能。③公司50%以上的职工散布在人均薪酬较低的洛阳市,具有必定的人力本钱优势。

  成绩增加点:①主要产品能有用处理新能源轿车痛点,在新能源乘用车商场占比很高,将充沛获益于新能源轿车的快速增加。2018年公司减震元件占新能源乘用车商场的45.7%,塑料踏板总成占新能源乘用车商场的18.2%。新能源轿车对底盘隔音减震要求更高,更倾向于运用聚氨酯减震资料来代替橡胶,聚氨酯减震元件可取得比橡胶更好的隔音减震作用。新能源轿车上的聚氨酯产品单车配套价值量或将大于传统燃油车,由于聚氨酯减震元件除了运用在传统的悬挂体系,在新能源电动车上可扩展运用规模(电动机悬置、电池底座悬置等)。纯电动车对轻量化需求更火急,也更倾向于选用塑料踏板代替金属踏板。别的,现在公司也正在跟特斯拉触摸,有望成为特斯拉一级供货商。

  ②聚氨酯减震元件获益于消费晋级,进一步代替橡胶产品。现在顾客对轿车驾驭乘坐的舒适性要求越来越高,对轿车的隔音减震要求继续提高。聚氨酯资料的减震元件在减震作用、耐用性、制作工艺、降噪功用和其它附加功用等方面较橡胶资料优势显着。现在聚氨酯缓冲块根本现已代替橡胶资料,可是聚氨酯绷簧垫和聚氨酯后减震支撑正处于代替橡胶资料的过程中。而且,现在聚氨酯的重要质料MDI和TDI价格正处于较低水平,聚氨酯质料和橡胶的价格下风在逐渐缩小,有望加快聚氨酯资料代替橡胶资料的进程。

  ③塑料踏板产品获益于轻量化,逐渐代替金属踏板。现在燃油车降油耗压力和电动车提高续航路程的压力非常大,而塑料踏板总成相对于金属踏板具有显着的轻量化优势,现在塑料踏板的浸透率在30%左右,正在从中高端车向中低端车遍及,逐渐代替传统的金属踏板。

  ④公司产品品类继续扩张,单车配套价值大幅提高,生长空间翻开。公司发家于减震元件聚氨酯缓冲块,并在此基础上不断丰富聚氨酯资料在绷簧垫、后悬架减震支撑等上的运用;2006年开端量产塑料踏板总成,2017年电子油门量产,2018年公司继续活泼开发新事务,电控产品开发成功,取得客户定点,现在样品正在台架实验中。公司现在已量产的产品单车配套价值总和在260-330元左右(未包含防尘罩等塑料件),将于20年量产的电控产品单价也显着高于公司的传统产品,到时单车配套价值将显着提高,生长空间进一步翻开。

  ⑤进军轿车电子范畴,电控产品等新式产品行将量产。公司于2018年景立了电控项目部,2019年进行了开发样品的台架实验点评与装车点评,一起产品总装生产线也在装置调试中。该产品估计在2020年量产,该产品单价显着高于公司已有产品,将为公司带来必定成绩弹性。公司活泼开展新事务,计划在自动悬架体系、电动稳定杆体系、刹车辅佐体系、智能驱动体系、轿车新资料等范畴开发、出资新的增加点。18年公司年报表明力求在5年内新事务收入占比到达20%,10年内新事务占比到达50%。

  出资主张:公司聚氨酯减震元件和轻量化塑料踏板获益于轿车电动化和轻量化,获益于消费晋级。公司在聚氨酯减震范畴具有极强的竞赛优势,在轻量化塑料踏板范畴具有先发优势。公司产品品类的继续扩张,单车配套价值继续提高,生长空间翻开。公司进军轿车电子范畴,新产品电控产品将于2020年量产。保存估计公司2019-2021年总营收依次为4.94、5.80、6.88亿元,增速依次为-10.0%、17.3%、18.7%,归母净利润依次为0.85、1.15、1.38亿元,增速依次为-33.1%、35.1%、19.9%,当时市值20.0亿元,对应PE依次为23.5、17.4、14.5倍。初次掩盖,给予“引荐”评级。

  危险提示:国内乘用车销量不及预期;新产品推动不及预期;新客户开辟不及预期。

  证券之星估值剖析提示我国重汽盈余才能一般，未来营收生长性杰出。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金无显着痕迹，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

  证券之星估值剖析提示比亚迪盈余才能较差，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏高。从短期技能面看，近期消息面活泼，主力资金有流出痕迹，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

  证券之星估值剖析提示立中集团盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价合理。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有大幅介入痕迹，短期出现上升趋势，商场重视志愿一般。更多

  证券之星估值剖析提示上汽集团盈余才能一般，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面活泼，主力资金有流出痕迹，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

  证券之星估值剖析提示华域轿车盈余才能一般，未来营收生长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有流出痕迹，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

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